Яагаад Централбанкууд Блокчейныг Судлан судлан харж эхлэх вэ? Централбанкууд болгоомжтойгоор блокчейн орчинг судалж эхэлж байна, энэ нь трендээс бус харин мөнгөний бүх бүтцийн—гүйлгээний сүлжээ хүртэл хөрөнгийн хадгалалт—бүх зүйл программ хангамж болгон кодлогдож байгаатай холбоотой. Санхүүгийн салбар мөнгийг токенжиж, зах зээлийн хөрөнгө, Засгийн газрын бонд, бантын хадгаламжийг ч мөн. Atlantic Council-ийн мэдээлснээр одоогоор 134 орчин байгууллага төв банкны дижитал валют (CBDC)-ыг судалж эсвэл туршиж байгаа бөгөөд 2020 онд 35 байсан болохоор илүү эрчимтэйгээр өргөн хүрээнд хөвөрч байна. Коммерчийн банкууд анхааруулж байна, хэрвээ Solana гэх мэт олон нийтэд харагдах блокчейн дээр эсвэл R3 Corda гэх мэт хувийн дансанд токенжсан хадгаламжийг шилжүүлж чадахгүй бол тэд хэтэрхий хуралдах эрсдэлээс хамгаалагдахгүй байна. Централбанкууд хоёр гол асуултад төвлөрч байна: Хуучин арга буюу зах зээлийн худалдан авалт, тогтмол санхүү, нөөцийн урамшуулал эдгээр нэгжүүд активаа ухаалаг токен болгосон бол эдгээр нь үргэлжлүүлэн үр дүнтэй ажиллах уу?Мөн мөнгөний дамжуулалт илүү сайжрах уу, бодлогын механизм шууд кодонд багтсан бол?Эдгээр асуулт нь Project Pine, Singapore-ийн Project Guardian, Английн төв банкин өөрийн бие даасан CBDC туршилт, Японы олон жил үргэлжилж буй retail CBDC туршилтын санаачлагуудыг дэмжиж байна. Токенжсан Мөнгөний бодлого гэж юу вэ? Токенжсан мөнгөний бодлого гэдэг нь төв банкны актив, liabilities-ийг тараан байршуулсан платформ дээр программчилсан токен хэлбэрээр илэрхийлэхийг хэлнэ. Бүх олон улсын зөвлөл болох BIS-ийн тайлбарласнаар, энэ системд мөнгө ба үнэт цаас хамтдаа нэг нийт дансанд байдаг бөгөөд мөнгөний үйл ажиллагааг ухаалаг гэрээний үр дүнд гүйцэтгэдэг бөгөөд уламжлалт, шөнийн RTGS системд ашиглагддаг бялдарчсан үйл явцын оронд хэрэглэгддэг. Энэ системд бодлогын хэрэгсэл бүр кодлогдсон ба, нөөцийн хүү төлбөр автомат рулийн купон болж, блок хаагдах бүрт тооцогддог, репо болон урвуу репо гэрээ нь нөхцөлт хөрөнгийн солилцоо бөгөөд хугацаандаа өөрөө барагдуулдаг, collateral-хөрөнгөний хазайлт нь салшгүй туршилт болно. Project Pine нь ERC-20 токен ашиглан, зөвшөөрсөн Ethereum-compatible блокчейнд эдгээр санааг харуулсан. Үндсэн мөнгөний бодлогод ямар ялгаа вэ? Жишээлбэл, Fedwire эсвэл Английн RTGS нь тусгай хугацааны бялдарчсан цуваа төлбөрийн систем бөгөөд хүнээр оролцож, гүйцэтгэх шаардлагатай байдаг бол, токенжсан системүүд минутын дотор транзакци хийх бөгөөд өөрчлөх боломжтой, өөрийн устгагдах баталгаатай суурь данс ашигладаг. BIS-ий мэдээлснээр, эдгээрийг нэг дансанд нэгтгэж, системийн эрсдэлийг бууруулж, ажиллагааны алдааг багасгадаг. Project Pine-ийг ойлгох 2024 оны сүүлээр BIS Innovation Hub болон Нью-Йорк санхүүгийн салбарын төслийн багийг хамтран зохион байгуулсан, энэ нь төв банкуудын бодлого үстэй төстэй, ухаалаг гэрээгээр хэрэгжүүлж болох эсэхийг турших төстэй прототип тусгай хэрэгсэл бүрдүүлдэг. Тухайн тайланг 2025 оны тавдугаар сард нийтэлжээ, бүлдүү зөрчил ба хямралын нөхцөлд simulate хийсэн: - Эрүүл нөхцөлд нэг өдрийн урвуу репо автомат таслан нөөцийг тодорхой хүүтэй нөхөж байдаг. - Ликвидийн хямралд яаралтай зээл авах үйл ажиллагаа хэдхэн секундэд идэвхжиж, хүүг тогтворжуулдаг. - Худалдан авалт хурдан, үнийн санал авах, хуваарилалт хийх, токенжсан бондын дижитал нөөц төлбөрийг хурдан зохицуулдаг. Эдгээр туршилтууд нь үйлдвэрлэлийн банкууд болон тогтвортой хөгжмийн платформ хэрэглэж, төлбөр, хөрөнгө үнэлгээ, бодлогын үйл ажиллагааг автоматжуулдаг байдал гаднын интернэт системийг илэрхийлж байна, энэ нь 24/7 токенжсан санхүүгийн системийн боломжийг харуулж байгаа юм. Дэлхийн бусад орнуудын оролдлогууд Бусад төв банкууд ч мөн ижил төстэй туршилтууд хийж байна. Жишээлбэл, Singapore-ийн Project Guardian (2025 онд 5-р сард түр зогссон) токенжсан хадгаламж ба Засгийн газрын бонд дээр бие даасан репо гүйлгээнд тэслэггүйгээр, Swift-нээс хамааралгүй туршиж үзлээ. Английн төв банк нь хоёр замын стратеги ашиглан, том хувьсгалын мөнгө болон RTGS-баланс хоёрыг хамруулдаг.

Удирдагч Andrew Bailey хэлэхдээ, хэрвээ токенжсан хадгаламж эрсдэлтэй бол том хэмжээний CBDC-ийг нэн тэргүүнд бэлдэж байна. Японы retail CBDC туршилт одоо нэвтрүүлгийн шатанд байгаад, олон мянган гүйлгээг секундэд хийж чадахаар инфраструктур байгуулагч, мөн хатуу нууцлалтай байх боломжийг олгож байна. Эдгээр хөрвүүлэлтээр, программчилгаа, бодит цагийн ил тод байдал, атомик шийдэл хэрэгжих нь бодитой бөгөөд үр дүнтэй гэдгийг харуулж байна. Гэхдээ ганц зүйл буюу хөрөнгийн бүтцийг шинэчилж, зээл, зуучлалд нөлөөлөөгүйгээр эдгээр шинэ систем рүү шилжих арга замыг эрмэлзэж байна. Project Pine-ий архитектур, ач холбогдол Project Pine-ийн дижитал мөнгөний үндсэн бүтэц хэдэн давхаргаас бүрдэнэ: программчилсан блокчейн (Besu) суурь болно; токенжсан активууд, тухайлбал ERC-20 нөөцүүд нь дунд давхарга байдаг; мөнгөний бодлогыг хэрэгжүүлэгч ухаалаг гэрээ дээр хамгийн дээш давхарга байрлана. Энэ нь төв банкны гол хэрэгслүүдийг ухаалаг гэрээ болгон дахин бүтээж болохыг харуулж, хурдан хэрэгжүүлэх (секундэд ч байж болно), эвдэрхий, уян хатан үйлчилгээ үзүүлэх өргөн боломжийг олгож байна. Хамтран ажиллагсад, тестийн хүрээ Аустрали, Канад, Англи, Мексик, Швейцарь, Европын холбоо болон Америкийн хэд хэдэн төв банк Project Pine-ий зөвлөмж боловсруулалт, туршилтын үзүүлэлтэд оролцсон. Эдгээр үр дүнгүүд эдгээр банкуудыг шууд хэрэглэхийг санал болгодоггүй ч, ирээдүйн судалгаанд суурь болж өгдөг. Туршилтууд нь үнийн өсөлт ба өрийн хямрал, богино хур даль, хэмжээнээс хамаарах олон системийн хувилбаруудыг туршиж, системийн суурь бат бөх байдалтай байгааг нотоллоо. Tokenized Мөнгөний бодлогод тулгарч буй гол бэрхшээлүүд Централбанкууд блокчейн дээр үндэслэсэн мөнгөний хэрэгслүүдийг эрэлхийлэхийн хамт хууль эрх зүй, ажиллагааны бэрхшээл, төсөөллийн асуудалтай тулгарна: - Харилцан ажиллагаа: Одоогийн блокчейнууд ихэвчлэн тусгаарласан сүлжээнүүд бөгөөд өвөрмөц протоколтой, уламжлалт санхүүгийн бүтцээс ялгаатай тул, төлбөр удаашрах, хөрөнгө хаагдаж боогдох эрсдэлд оруулах боломжтой. Мэргэжилтнүүд зөвлөж байна, нэг блокчейны ноёрхол нь бэрхшээл үүсгэж магадгүй. - Хууль ёсны баталгаажилт: Одоогоор олон оронд блокчейн мэдээллийг хууль эрх зүйн эзэмшлийн эрхийн үнэн зөв бичиг гэдэгт хүлээн зөвшөөрөөгүй, offchain “алтны бүртгэл” хууль эрх зүйн шаардлага байсаар ирсэн, үүнийг хөгжлийн явцад хуулиуд хүлээн зөвшөөрөх шаардлагатай болно. - Цахим халдлага, эсрэг хамгаалал: Ухаалаг гэрээ нь код дээр тулгуурладаг ба алдаатай байх магадлалтай. Эн тэргүүнд ордог үйлдвэрийн системүүдтэй харьцуулахад, “код бол хууль” гэдгээр алдаа томоохон consequences үүсгэж болно. Зарим орнууд, жишээлбэл Япон, цахим халдлага, техникийн алдаа эсвэл гэрээний гажуудлыг шийдвэрлэх хамгаалалт боловсруулж байна. - Нууцлал ба ил тод байдал: Хууль тогтоогчид ба банкууд эрсдэлийн хянаж, гэмт хэргээ хууль бусаар гаргахаас хамгаалах үүднээс ил тод байдлыг шаардаж байна. Харин хэрэглэгчид өдөр тутмын гүйлгээнд нууцлал эрмэлздэг. Судалгааны үр дүнд, зэрэглэсэн мэдээллийн дэлгүүр, Zero-knowledge нотолгоо, нэргүй хөндлөнгийн баталгаажуулалт зэрэг шийдлүүдийг судалж байна. Төгсгөл Токенжсан мөнгөний бодлого хурд, уян хатан байдал, ажиллагааны үр ашиг сайжруулах сайн боломжийг олгож байна. Харин эдийн засгийн бүх системийг энэ шинэ зам руу шилжүүлэхэд гол бэрхшээлүүд тулгарч байна. Централбанкууд хууль хэрэгжүүлэх байгууллага, цахим халдлага хамгаалалтын мэргэжилтэн, санхүүгийн байгууллагуудтай хамтран аюулгүй, шударга, тогтвортой ухаалаг мөнгөний системийг бүрдүүлэх шаардлагатай байна.