L’enthousiasme pour l’intelligence artificielle (IA) a conduit les marchés à atteindre des sommets cette année, mais cette ascension rapide a suscité des inquiétudes quant à une éventuelle bulle. Depuis le lancement de ChatGPT par OpenAI en 2022, l’IA domine les thématiques du marché, alimentant l’optimisme des investisseurs quant à un boom transformateur de l’IA et entraînant d’importants investissements dans les actions technologiques, ce qui a poussé les valorisations à des niveaux historiquement élevés. Certains analystes et économistes considèrent ces valorisations en plein essor comme des signaux d’alerte d’une bulle — où les cours des actions dépassent leur valeur intrinsèque, menant à une hausse insoutenable suivie d’un déclin brutal, rappelant l’éclatement de la bulle Internet de 2000. Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI, a souligné que les prix des actions mondiales montent en flèche, approchant des niveaux que l’on n’avait pas vus depuis le boom internet il y a 25 ans, et a averti qu’une correction brusque, dans un contexte de conditions financières se resserrant, pourrait nuire à la croissance mondiale. Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, a reconnu la réalité de l’IA et ses retombées à long terme, mais a mis en garde contre la possibilité que beaucoup d’investissements actuels soient gaspillés. Il a exprimé une inquiétude plus grande concernant un important déclin du marché boursier dans les six prochains mois à deux ans que ce qui est généralement reflété dans le sentiment du marché, en soulignant une incertitude accrue, alimentée également par des tensions géopolitiques et la dette publique. Des grandes entreprises technologiques comme Meta, Microsoft et Amazon ont investi des centaines de milliards dans l’infrastructure liée à l’IA, soutenant des bénéfices solides qui justifient des valorisations élevées et des hausses d’actions. Pourtant, certains investisseurs remettent en question la rentabilité de ces investissements, soulevant des doutes sur leur durabilité et sur d’éventuelles répercussions en cas de correction marquée du marché. La situation s’est intensifiée lorsque des acteurs majeurs de l’IA comme Nvidia et OpenAI se sont engagés dans des accords de financement circulaire, rappelant des schémas observés lors de bulles passées, selon des stratégistes de Goldman Sachs qui encouragent à maintenir la diversification malgré l’absence de déclaration officielle du marché en tant que bulle. La demande pour les actifs liés à l’IA reste forte ; par exemple, le partenariat récent d’OpenAI avec le fabricant de puces AMD a fait bondir les actions AMD de près de 24 %.

Si les comparaisons avec la bulle internet abondent, les géants technologiques actuels sont profitables et affichent de solides résultats, contrairement aux entreprises non rentables du début des années 1990 qui ont alimenté la bulle tech de cette période, a souligné Eric Freedman de US Bank Asset Management. Mike Mullaney de Boston Partners décrit la situation comme un territoire de « bulle légère », avec des valorisations et des flux signalant un risque, mais un sentiment des investisseurs pas encore à des niveaux extrêmes, laissant une marge pour que la hausse se poursuive. La domination croissante de l’IA est manifeste, alors qu’une poignée de géants technologiques — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla — représentent 55 % des gains du S&P 500 depuis la fin 2022, augmentant leur poids dans les portefeuilles de retraite mais exposant aussi les investisseurs à un risque si les valorisations s’effondrent. La Banque d’Angleterre a récemment averti que des valorisations élevées, notamment pour les actions technologiques axées sur l’IA, combinées à la concentration du marché, amplifient la vulnérabilité à une chute si les attentes liées à l’IA s’avèrent infondées. Le contexte actuel évoque des souvenirs des avertissements sur les bulles passées. En 1996, le président de la Fed, Alan Greenspan, avait parlé d’« euphorie irrationnelle », bien que le krach des dot-com se soit produit quatre ans plus tard. De même, le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment qualifié les actions de « relativement bien valorisées », reprenant la prudence de son prédécesseur. Ed Yardeni de Yardeni Research suggère que le marché pourrait revisiter l’euphorie irrationnelle de la bulle technologique des années 1990, tout en notant que des bénéfices supérieurs aux attentes ont hissé le S&P 500 à de nouveaux sommets, avec des prévisions visant une hausse à 7 700 points d’ici la fin de l’année prochaine.