في 15 مايو 2025، أصدر فريق قسم التداول والأسواق في هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ردودًا على الأسئلة المتكررة (FAQs) المتعلقة بأنشطة الأصول المشفرة وتقنية سجل الأثير الموزع. تقدم هذه الأسئلة والأجوبة إرشادات حول حفظ الأصول المشفرة بواسطة وسطاء السمسرة والوسطاء، واستخدام تقنية البلوكشين من قبل وكلاء التحويل للحفاظ على ملفات المساهمين الرئيسيين. وبنفس الوقت، أعلن فريق هيئة الأوراق المالية والبورصات ومكتب المستشار العام لهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) عن سحب فوري لبيان مشترك صدر في يوليو 2019 حول حفظ وسطاء السمسرة للأصول المشفرة. يشكل هذا السحب، جنبًا إلى جانب الأسئلة والأجوبة الجديدة، جزءًا من المبادرة الأوسع للـ SEC لتوضيح الإطار التنظيمي المحيط بأنشطة الأصول المشفرة المختلفة. وفي 19 مايو، أشار رئيس الـ SEC بول أتكينز أثناء مؤتمر SEC Speaks إلى أنه أصدر تعليماته للفريق لبدء صياغة مقترحات قواعد رسمية تتعلق بالعملات المشفرة، مع الاستمرار في نفي التوجيهات السابقة على مستوى الموظفين. كانت البيان المشترك القديم قد أبرز التحديات والمخاطر الكبيرة التي تواجه وسطاء السمسرة في حيازة أوراق مالية مشفرة، خاصة فيما يتعلق بالامتثال لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية. تهدف الأسئلة والأجوبة الجديدة إلى توضيح تطبيق هذه القوانين على أوراق مالية الأصول المشفرة. **أسئلة وأجوبة حول أنشطة الأصول المشفرة وتقنية سجل الأثير الموزع** ترشد هذه التوجيهات وسطاء السمسرة ووكلاء التحويل، وتتناول قضايا رئيسية على النحو التالي: - **المسؤولية المالية لوسيط السمسرة:** ينطبق القاعدة 15c3-3(b) من قانون سوق الأوراق المالية لعام 1934 (قاعدة حماية العميل) فقط على الأوراق المالية، وليس على الأصول المشفرة التي ليست أوراقًا مالية. يمكن لوسطاء السمسرة إقرار السيطرة على الأصول المشفرة المصنفة كأوراق مالية، حتى وإن لم تكن موثقة، إذا كانت مخزنة في مواقع تحكم مؤهلة. إن الامتثال لبيان الوسيط الخاص بالأغراض الخاصة الصادر في 2020 هو اختيار طوعي، ويوفر فقط حماية مؤقتة دون تعديل قاعدة حماية العميل. - تسمح متطلبات حيازة رأس مال وسيط السمسرة وتسهيل عمليات الإنشاء والتصفية في طبيعة الأصول المشفرة المرتبطة بمنتجات التداول في البورصة للبيتكوين أو الإيثيريوم، مع احتساب مراكز الملكية في الأصول الأساسية ضمن حسابات رأس المال الصافية.

كما يمكن اعتبار مراكز البيتكوين أو الإيثيريوم قابلة للتسويق بسهولة لتطبيق قاعدة التخفيض بنسبة 20% بموجب القاعدة 15c3-1 من قانون السوق. - الأصول المشفرة التي تعتبر عقود استثمارية ليست محمية بموجب قانون حماية المستثمرين في الأوراق المالية لعام 1970 إلا إذا كانت مسجلة بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933. لذلك، فإن شركة حماية المستثمرين في الأوراق المالية (SIPC) لا تحمي مطالبات العملاء للأصول المشفرة غير الأوراق المالية التي يحتفظ بها وسطاء السمسرة. - لحماية الأصول المشفرة غير الأوراق المالية في حالة إفلاس وسيط السمسرة، يمكن للوسطاء إبرام اتفاقيات تعامل مع تلك الأصول كمثل "الأصول المالية" بموجب المادة 8 من قانون التجارة الموحد (UCC). بالإضافة إلى ذلك، ينبغي على وسطاء السمسرة المتعاملين في أعمال الأصول المشفرة غير الأوراق المالية الاحتفاظ بسجلات مماثلة لتلك الخاصة بالأوراق المالية لضمان حماية المستثمرين وتسهيل التدقيقات. - **وكلاء التحويل:** قد يحتاج الأشخاص الذين يعملون كوكلاء تحويل لإصدار الأوراق المالية المشفرة إلى التسجيل في هيئة الأوراق المالية والبورصات إذا كانوا يؤدون أحد الأنشطة الخمسة المعرفة في المادة 3(أ)(25) من قانون السوق، والمتعلقة بالأوراق المالية المسجلة أو التي تم تسجيلها فعليًا بموجب المادة 12 أو المستثناة وفقًا لشروط معينة. - يجوز لوكلاء التحويل المسجلين استخدام تقنية سجل الأثير الموزع كملف رئيسي للمساهمين، بشرط الامتثال الكامل للقوانين المنظمة للأوراق المالية. يمكنهم تخزين بيانات المعاملات على البلوكشين مع إبقاء المعلومات الشخصية خارج السلسلة (off-chain)، طالما أن السجلات تظل آمنة ودقيقة ومحدثة وقابلة للإنتاج بسهولة للـ SEC. اختتم الفريق بتشجيع المشاركين في الصناعة على التواصل معه، وطرح الأسئلة، وطلب المساعدة فيما يخص تطبيق قواعد وسطاء السمسرة ووكلاء التحويل على أنشطة الأصول المشفرة وتقنية سجل الأثير الموزع. **سحب البيان المشترك** تزامنًا مع إصدار الأسئلة والأجوبة، قام فريق الـ SEC وFINRA بسحب البيان المشترك الصادر في 8 يوليو 2019 حول حيازة وسطاء السمسرة للأصول المشفرة، وذلك فورًا. تعتمد الأسئلة والأجوبة الجديدة موقفًا أكثر مرونة من حيث حيازة الأصول المشفرة، على عكس البيان السابق الذي أثار الشكوك حول قدرة وسطاء السمسرة على الالتزام بقواعد حماية العميل وغيرها. **الخلاصة** توفر الأسئلة والأجوبة وضوحًا ضروريًا لوسطاء السمسرة ووكلاء التحويل بشأن المعاملة التنظيمية للأوراق المالية المشفرة. وتسهم هذه التطورات في تأكيد نية الـ SEC الانتقال من فرض الأنظمة بشكل عشوائي والتوجيهات غير الرسمية إلى إطار تنظيمي أكثر رسمية ومنظم ومتناسق للأصول المشفرة.