Dana 15. maja 2025. godine, osoblje Odjela za trgovinu i tržišta pri Komisiji za vrijednosne papire i burzu SAD-a (SEC) izdalo je odgovore na Česta pitanja (FAQs) u vezi sa aktivnostima vezanim za kripto imovinu i tehnologijom distribuiranog registri uređaja. Ovi FAQ-ovi pružaju smjernice o čuvanju kripto imovine od strane posrednika-trgovaca i korištenju blockchain tehnologije od strane agenata za prenos radi održavanja Glavnih datoteka vlasnika vrijednosnih papira. Istovremeno, osoblje SEC-a i Ured Opće pravne službe Finansijske industrijske regulatorne agencije (FINRA) najavili su trenutni povlačenje zajedničkog saopćenja izdavanog u julu 2019. godine u vezi s čuvanjem kripto imovine od strane posrednika-trgovaca. Ovo povlačenje, zajedno sa novim FAQ-ovima, čini dio šire inicijative SEC-a da razjasni regulatorni okvir u vezi s raznim aktivnostima vezanim za kripto imovinu. Dana 19. maja, predsjednik SEC-a Paul Atkins, govoreći na konferenciji SEC Speaks, napomenuo je da je uputio osoblje da počne izradu službenih prijedloga pravila u vezi s kripto, dok nastavljaju razjašnjavati prethodna smjernice na nivou osoblja. Povučeno zajedničko saopćenje osoblja isticalo je značajne izazove i rizike za posrednike-trgovce u vezi sa čuvanjem vrijednosnih papira od kripto imovine, posebno u pogledu usklađenosti sa saveznim zakonima o vrijednosnim papirima. Novi FAQ-ovi imaju za cilj razjasniti primjenu ovih zakona na vrijednosne papire od kripto imovine. **FAQs o aktivnostima vezanim za kripto imovinu i tehnologiji distribuiranog registri uređaja** Smjernice su namijenjene posrednicima-trgovcima i agentima za prenos, te se bave ključnim pitanjima kako slijedi: - **Finansijska odgovornost posrednika-trgovca:** Pravilo 15c3-3(b) Zakona o vrijednosnim papirima iz 1934. godine (Pravilo o zaštiti klijenata) primjenjuje se samo na vrijednosne papire, a ne na kripto imovinu koja nije vrijednosni papir. Posrednici-trgovci mogu uspostaviti kontrolu nad kripto imovinom koja je klasificirana kao vrijednosni papir, čak i kada je bez certificata, ako se drži na kvalificiranim lokacijama kontrole. Usklađenost s Izjavom o posebnim namjenama za posrednike-trgovce iz 2020.

godine je dobrovoljna; ona pruža privremenu sigurnosnu luku bez izmjene Pravila o zaštiti klijenata. - Čuvanje i kapitalni zahtjevi za posrednike-trgovce omogućavaju olakšavanje u stvarnom vremenu kreacije i otkupa povezanih sa spot trgovanjem kripto ETF-ova. Vlasničke pozicije u osnovnim aktivima moraju biti uključene u proračune neto kapitala. Pozicije u bitcoinu ili etheru mogu se smatrati lako tržišnim za primjenu pravila od 20% korekcije prema Pravilu 15c3-1. - Kripto imovine koje su investicioni ugovori nisu pokrivene Zakonom o zaštiti ulagača u vrijednosne papire iz 1970. godine, osim ako nisu registrovane u skladu sa Zakonom o vrijednosnim papirima iz 1933. godine. Stoga, Korporacija za zaštitu ulagača u vrijednosne papire (SIPC) ne štiti zahtjeve klijenata za kripto imovinu koja nije vrijednosni papir i koju drže posrednici-trgovci. - Za zaštitu ne-vrijednosnih kripto imovina u slučaju insolventnosti posrednika-trgovca, oni mogu sklapati sporazume kojim tretiraju te imovine kao “finansijska imovina” prema Članu 8 Jedinstvenog trgovačkog zakona (UCC). Osim toga, posrednici-trgovci koji se bave poslovima sa ne-vrijednosnim kripto imovinama trebaju održavati evidenciju sličnu onoj za vrijednosne papire kako bi osigurali zaštitu ulagača i olakšali revizije. - **Agenti za prenos:** Osobe koje djeluju kao agenti za prenos za izdavaoce kripto vrijednosnih papira mogu zahtijevati registraciju kod SEC-a ako obavljaju bilo koju od pet aktivnosti definiranih u Članu 3(a)(25) Zakona o burzi, u vezi sa vrijednosnim papirima registrovanim ili efektivno registrovanim u skladu sa Članovima 12 ili izuzetim pod određenim uvjetima. - Registrovani agenti za prenos mogu koristiti tehnologiju distribuiranog registra kao svoju službenu Glavnu datoteku vlasnika vrijednosnih papira, uz uvjet da se potpuno pridržavaju važećih zakona o vrijednosnim papirima. Oni mogu čuvati podatke o transakcijama na blockchainu dok osobne informacije drže izvan lanca, pod uvjetom da su evidencije sigurne, tačne, ažurirane i lako dostupne SEC-u. Osoblje je zaključilo poticanjem industrijskih aktera da sarađuju s njima, postavljaju pitanja i traže pomoć u vezi s primjenom pravila za posrednike-trgovce i agente za prenos na aktivnosti s kripto imovinom i tehnologijom distribuiranog registra. **Povlačenje zajedničkog saopćenja osoblja** U skladu s objavljivanjem FAQ-ova, osoblje SEC-a i FINRA povukli su saopćenje od 8. jula 2019. godine o čuvanju kripto imovine od strane posrednika-trgovaca, sa trenutnim učinkom. Novi FAQ-ovi zauzimaju fleksibilniji stav prema čuvanju kripto imovine, u suprotnosti s ranijim saopćenjem koje je dovodilo u pitanje mogućnost posrednika-trgovaca da usklade se sa Pravilo o zaštiti klijenata i drugim propisima. **Zaključak** FAQ-ovi pružaju potrebnu jasnoću za posrednike-trgovce i agente za prenos u pogledu regulatornog tretmana vrijednosnih papira od kripto imovine. Ovi razvojni događaji naglašavaju namjeru SEC-a da pređe s povremenog provođenja propisa i neformalnih smjernica ka formaliziranom, strukturiranom i dosljednom regulatornom okviru za kripto imovinu.