Am 15. Mai 2025 gaben die Mitarbeiter der Division Trading and Markets der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) Antworten auf häufig gestellte Fragen (FAQs) zu Aktivitäten im Bereich der Krypto-Assets und Distributed Ledger Technology (DLT) heraus. Diese FAQs bieten Orientierung zur Verwahrung von Krypto-Assets durch Broker-Dealer und zur Nutzung von Blockchain durch Transferagenten zur Führung von Master-Sicherheitsinhaber-Dateien. Gleichzeitig kündigten die SEC-Mitarbeiter und das Büro des General Counsel der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) die sofortige Rücknahme einer gemeinsamen Stellungnahme vom Juli 2019 bezüglich der Verwahrung von Krypto-Assets durch Broker-Dealer an. Diese Rücknahme, zusammen mit den neuen FAQs, ist Teil der größeren Initiative der SEC, den regulatorischen Rahmen für verschiedene Aktivitäten im Bereich der Krypto-Assets zu klären. Am 19. Mai betonte SEC-Vorsitzender Paul Atkins auf der SEC Speaks-Konferenz, dass er die Mitarbeiter angewiesen habe, mit der Entwurfsarbeit für formelle Regelvorschläge im Krypto-Bereich zu beginnen, während gleichzeitig bestehende Hinweise auf Mitarbeiterebene geprüft werden. Die zurückgezogene Gemeinsame Stellungnahme der Mitarbeiter hatte bedeutende Herausforderungen und Risiken für Broker-Dealer bei der Verwahrung von Krypto-Asset-Wertpapieren hervorgehoben, insbesondere im Hinblick auf die Einhaltung federaler Wertpapiergesetze. Die neuen FAQs sollen die Anwendung dieser Gesetze auf Krypto-Asset-Wertpapiere klarer machen. **FAQs zu Aktivitäten im Bereich der Krypto-Assets und Distributed Ledger Technology** Die Leitlinien richten sich an Broker-Dealer und Transferagenten und behandeln zentrale Fragestellungen wie folgt: - **Finanzielle Verantwortung von Broker-Dealern:** Rule 15c3-3(b) des Securities Exchange Act von 1934 (das Kundenschutzverfahren) gilt nur für Wertpapiere und nicht für Krypto-Assets, die keine Wertpapiere sind. Broker-Dealer können Kontrolle über Krypto-Assets ausüben, die als Wertpapiere klassifiziert sind, auch wenn sie uncertificated sind, wenn sie bei qualifizierten Kontrollorten aufbewahrt werden. Die Einhaltung der Special Purpose Broker-Dealer (SPBD)-Erklärung von 2020 ist freiwillig; sie bietet lediglich eine vorübergehende sichere Zuflucht, ohne die Customer Protection-Regel zu ändern. - Die Verwahrung und Kapitalanforderungen für Broker-Dealer erlauben die Abwicklung von In-Kind-Schöpfungen und Rücknahmen im Zusammenhang mit Spot-Krypto-Exchange-Traded Products (ETPs).

Positionen in den zugrunde liegenden Assets müssen in die Nettokapitalkalkulation einbezogen werden. Positionen in Bitcoin oder Ether könnten als sofort handelbar gelten, um die 20%-Haircut-Regel gemäß Exchange Act Rule 15c3-1 anzuwenden. - Krypto-Assets, die Investmentverträge sind, fallen nicht unter den Securities Investor Protection Act von 1970, sofern sie nicht beim Securities Act von 1933 registriert sind. Daher schützt die Securities Investor Protection Corporation (SIPC) keine Kundengelder bei Krypto-Assets, die keine Wertpapiere sind und bei Broker-Dealern gehalten werden. - Zur Sicherung der Nicht-Wertpapier-Krypto-Assets im Falle der Insolvenz eines Broker-Dealers können Broker-Dealer Vereinbarungen treffen, um diese Assets als „finanzielle Assets“ nach Artikel 8 des Uniform Commercial Code zu behandeln. Zudem sollten Broker-Dealer, die im Bereich der Nicht-Wertpapier-Krypto-Assets tätig sind, Aufzeichnungen führen, die mit denen bei Wertpapieren vergleichbar sind, um den Anlegerschutz zu gewährleisten und Prüfungen zu erleichtern. - **Transferagenten:** Personen, die als Transferagenten für Emittenten von Krypto-Asset-Wertpapieren tätig sind, könnten eine Registrierung bei der SEC benötigen, wenn sie eine der fünf im Section 3(a)(25) des Exchange Act definierten Tätigkeiten ausführen, die sich auf Wertpapiere beziehen, die registriert oder effektiv registriert sind, oder unter bestimmten Bedingungen ausgenommen sind. - Registrierte Transferagenten dürfen Distributed Ledger Technology (DLT) als offizielle Master-Sicherheitsinhaber-Datei verwenden, sofern sie vollständig mit den geltenden Wertpapiergesetzen konform sind. Sie können Transaktionsdaten auf einer Blockchain speichern, persönliche Daten jedoch off-chain verwalten, solange die Unterlagen sicher, genau, aktuell bleiben und der SEC jederzeit vorgelegt werden können. Das Team forderte Branchenakteure auf, mit den Behörden in Kontakt zu treten, Fragen zu stellen und Unterstützung bei der Anwendung der Regeln für Broker-Dealer und Transferagenten im Zusammenhang mit Krypto-Assets und Distributed Ledger Technology zu suchen. **Rücknahme der gemeinsamen Stellungnahme der Mitarbeiter** Anlässlich der Veröffentlichung der FAQs nahmen der SEC-Staff und FINRA die gemeinsame Stellungnahme vom 8. Juli 2019 zur Verwahrung von Krypto-Assets durch Broker-Dealer mit sofortiger Wirkung zurück. Die neuen FAQs verfolgen eine flexiblere Haltung hinsichtlich der Verwahrung von Krypto-Assets, im Gegensatz zu der früheren Stellungnahme, die Zweifel an der Einhaltung der Customer Protection- und anderer Regeln durch Broker-Dealer aufkommen ließ. **Fazit** Die FAQs bringen dringend benötigte Klarheit für Broker-Dealer und Transferagenten in Bezug auf die regulatorische Behandlung von Krypto-Asset-Wertpapieren. Diese Entwicklungen verdeutlichen dieAbsicht der SEC, sich von sporadischer Durchsetzung und informellem Guidance zu lösen und einen formelleren, strukturierten und konsistenteren Regulierungsrahmen für Krypto-Assets zu schaffen.