2025年5月15日、米国証券取引委員会（SEC）の取引市場部スタッフは、暗号資産活動および分散型台帳技術に関するよくある質問（FAQs）への回答を発表しました。これらのFAQは、ブローカー・ディーラーによる暗号資産の保管や、移転代理人がマスター証券保有者ファイルを維持するためのブロックチェーンの利用についての指針を提供しています。 同時に、SECスタッフと金融業界規制局（FINRA）の総合顧問室は、2019年7月に発表された暗号資産のブローカー・ディーラーにおける保管に関する共同声明を直ちに撤回することを発表しました。この撤回と新しいFAQは、さまざまな暗号資産活動に関する規制の枠組みを明確にするためのSECのより広範な取り組みの一環です。5月19日、SEC委員長のポール・アトキンスはSECスピークス会議で、スタッフに正式な暗号関連のルール提案の策定を開始するよう指示したこと、そして以前のスタッフレベルのガイダンスを引き続きクリアにしていることを述べました。 撤回された共同スタッフ声明は、特に連邦証券法の遵守に関して、暗号資産の証券の保管に関してブローカー・ディーラーにとって重要な課題とリスクを指摘していました。新しいFAQは、これらの法律の暗号資産証券への適用を明確にすることを目的としています。 **暗号資産活動および分散型台帳技術に関するFAQ** この指針は、ブローカー・ディーラーと移転代理人を対象にし、以下の主要な事項に対応しています。 - **ブローカー・ディーラーの財務責任:** 証券取引委員会の証券取引法第15c3-3(b)規則（顧客保護規則）は、証券にのみ適用され、非証券の暗号資産には適用されません。ブローカー・ディーラーは、資格のある管理場所に保管されている場合、証券として分類された暗号資産について管理権を確立することが可能です。2020年の特殊目的ブローカー・ディーラー（SPBD）に関する声明の遵守は任意であり、一時的な安全な避難所を提供するもので、顧客保護規則を変更するものではありません。 - ブローカー・ディーラーの保管および資本要件は、スポット暗号資産ETPに関連したイン-kindの創出と償還を促進することを認めています。基本資産の所有ポジションは純資本計算に含める必要があります。ビットコインやイーサのポジションは、市場で容易に取引可能とみなされ、証券取引所の規則15c3-1に基づく20％のヘアーカット適用対象となることがあります。 - 投資契約としての暗号資産は、証券法1933年に登録されていない限り、1970年の証券投資者保護法の対象外です。そのため、証券投資者保護公社（SIPC）は、ブローカー・ディーラーが保有する非証券暗号資産に対する顧客請求を保護しません。 - 非証券暗号資産の倒産時に備え、ブローカー・ディーラーは、これらの資産を「金融資産」として扱うために、統一商事法典第8条に基づく契約を締結することができます。さらに、非証券暗号資産事業を行っているブローカー・ディーラーは、証券と同等の記録を保持し、投資者保護と監査の容易化を図る必要があります。 - **移転代理人:** 暗号資産証券の発行者のための移転代理人として活動する者は、証券取引所法第3(a)(25)条に定められる5つの活動を行った場合、または特定の条件で登録済または登録免除された証券に関してSECに登録する必要があります。 - 登録済の移転代理人は、適用される証券法を完全に遵守すれば、分散型台帳技術を公式のマスター証券保有者ファイルとして使用することができます。取引データをブロックチェーン上に保持しつつ、個人情報はオフチェーンに保存できます。ただし、記録は安全で正確、最新であり続け、SECに容易に提示できる状態を保つ必要があります。 スタッフは、業界関係者に対して、暗号資産活動や分散型台帳技術に関するブローカー・ディーラーや移転代理人の規則適用について質問や支援を求めるよう呼びかけました。 **共同スタッフ声明の撤回** FAQの発表に合わせて、SECスタッフとFINRAは、2019年7月8日に発表された暗号資産のブローカー・ディーラー保管に関する共同声明を直ちに撤回しました。この新しいFAQは、従来の声明と比較して、暗号資産の保管に対してより柔軟な姿勢を示しており、ブローカー・ディーラーの顧客保護やその他の規則遵守の懸念を和らげる方向となっています。 **まとめ** これらのFAQは、暗号資産証券の規制上の取り扱いについて、ブローカー・ディーラーや移転代理人にとって必要な透明性を提供しています。これらの動きは、SECが断片的な執行や非公式な指針から、より体系的かつ一貫した暗号資産の規制フレームワークへと移行しようとしている意向を示しています。