15 maja 2025 roku Zespół Działu Handlu i Rynków w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Gield (SEC) wydał odpowiedzi na najczęściej zadawane pytania (FAQ) dotyczące działalności związanych z kryptowalutami i technologii rozproszonej księgi. Te FAQ stanowią wytyczne dotyczące przechowywania kryptowalut przez domy maklerskie oraz wykorzystania blockchaina przez agentów transferowych do utrzymania głównych plików akcjonariuszy. Jednocześnie, Zespół SEC oraz Biuro Radców Prawnych Drugiej Izby ds. Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA) ogłosiły natychmiastowe wycofanie wspólnego oświadczenia wydanego w lipcu 2019 roku dotyczącego przechowywania kryptowalut przez brokerów-dealerów. To wycofanie, razem z nowymi FAQ, stanowi część szerzej zakrojonej inicjatywy SEC mającej na celu wyjaśnienie ram regulacyjnych dotyczących różnych działalności związanych z kryptowalutami. 19 maja przewodniczący SEC, Paul Atkins, podczas konferencji SEC Speaks, zaznaczył, że skierował zespół do rozpoczęcia opracowywania formalnych propozycji regulacyjnych dotyczących kryptowalut, kontynuując jednocześnie usuwanie wcześniejszych wytycznych na poziomie personelu. Wycofane wspólne oświadczenie zespołów wskazywało na istotne wyzwania i ryzyka związane z przechowywaniem kryptowalut jako papierów wartościowych, szczególnie w kontekście zgodności z federalnymi przepisami o papierach wartościowych. Nowe FAQ mają na celu wyjaśnienie zastosowania tych przepisów do kryptowalutowych papierów wartościowych. **FAQ dotyczące działalności związanych z kryptowalutami i technologii rozproszonej księgi** Wytyczne te skierowane są do domów maklerskich i agentów transferowych, i obejmują kluczowe kwestie w następujących obszarach: - **Odpowiedzialność finansowa domów maklerskich:** Zasada 15c3-3(b) ustawy o papierach wartościowych z 1934 roku (Zasada Ochrony Klienta) dotyczy wyłącznie papierów wartościowych, a nie kryptowalut będących niepapierami wartościowymi. Domy maklerskie mogą przechowywać kryptowaluty zaklasyfikowane jako papiery wartościowe, nawet jeśli nie mają certyfikatów, jeśli są przechowywane w odpowiednich lokalizacjach kontrolnych. Zgodność z oświadczeniem specjalnego celu brokerskiego (SPBD) z 2020 roku jest dobrowolna; zapewnia ono tymczasową bezpieczną przystań, nie zmieniając zasad Zasady Ochrony Klienta. - Przechowywanie kryptowalut i wymogi kapitałowe umożliwiają tworzenie i umarzanie instrumentów w naturze związanych z kasowymi produktami kryptowalutowymi (ETP).

Pozycje własne w podstawowych aktywach muszą być wliczane do obliczeń kapitału netto. Pozycje w bitcoinach lub etherze mogą być uznane za łatwo wymienialne, co pozwala na stosowanie zasady 20% odcięcia ryzyka zgodnie z Zasadą 15c3-1. - Kryptowaluty będące umowami inwestycyjnymi nie są objęte ustawą o ochronie inwestorów papierów wartościowych z 1970 roku, chyba że są zarejestrowane na podstawie ustawy o papierach wartościowych z 1933 roku. W związku z tym, Korporacja Ochrony Inwestorów Papierów Wartościowych (SIPC) nie chroni roszczeń klientów dotyczących kryptowalutowych niepapierów przechowywanych przez domy maklerskie. - Aby zapewnić ochronę kryptowalut, które nie są papierami wartościowymi w przypadku niewypłacalności domu maklerskiego, można zawrzeć umowy traktujące takie aktywa jako „aktywa finansowe” na podstawie artykułu 8 Kodeksu Handlowego (UCC). Dodatkowo, domy maklerskie prowadzące działalność w zakresie kryptowalut innych niż papiery wartościowe powinny zachować dokumentację porównywalną do tej dotyczącej papierów wartościowych, co zapewni ochronę inwestorów i ułatwi kontrole. - **Agenci transferowi:** Osoby działające jako agenci transferowi dla emitentów papierów wartościowych kryptowalut mogą być zobowiązane do rejestracji w SEC, jeśli wykonują którekolwiek z pięciu działań określonych w Sekcji 3(a)(25) ustawy o wymianie, dotyczących papierów wartościowych zarejestrowanych lub skutecznie zarejestrowanych na podstawie Sekcji 12 albo zwolnionych od rejestracji w określonych okolicznościach. - Zarejestrowani agenci transferowi mogą wykorzystywać technologię rozproszonej księgi jako swoją oficjalną Główną Bibliotekę Akcjonariuszy, pod warunkiem pełnego przestrzegania obowiązujących przepisów o papierach wartościowych. Mogą przechowywać dane transakcyjne na blockchainie, a dane osobowe poza łańcuchem, pod warunkiem, że dokumentacja pozostanie bezpieczna, dokładna, aktualna i łatwo dostępna dla SEC. Zespół zachęcał uczestników branży do kontaktowania się z nim, zadawania pytań i uzyskiwania pomocy w zakresie stosowania zasad dotyczących domów maklerskich i agentów transferowych do działalności związanych z kryptowalutami i technologią rozproszonej księgi. **Wycofanie wspólnego oświadczenia zespołów** W związku z publikacją FAQ, SEC i FINRA natychmiast wycofały wspólne oświadczenie z 8 lipca 2019 roku dotyczące przechowywania kryptowalut przez brokerów-dealerów. Od tego momentu obowiązuje ono z mocy prawa. Nowe FAQ przyjmują bardziej elastyczne podejście do przechowywania kryptowalut, w kontraście do wcześniejszego oświadczenia, które wątpiło w możliwość realizacji przez brokerów-dealerów zasad dotyczących ochrony klientów i innych regulacji. **Podsumowanie** FAQ zapewniają niezbędną jasność dla domów maklerskich i agentów transferowych odnośnie regulacyjnego traktowania papierów wartościowych kryptowalutowych. Te wydarzenia podkreślają zamiar SEC przejścia od sporadycznego egzekwowania i nieformalnego doradztwa do bardziej sformalizowanego, ustrukturyzowanego i spójnego ram regulacyjnych dotyczących kryptowalut.