ยินดีต้อนรับสู่ Stocks in Translation พอดแคสต์วิดีโอของ Yahoo Finance ที่เจาะลึกความวุ่นวายของตลาดเพื่อให้ข้อมูลเชิงลึกที่คุณต้องการสำหรับการซื้อขายที่ชาญฉลาด ผมอาลี แคเนล เป็นผู้แทนแทนเจร็ด บลิคเรย์ พร้อมด้วยบรูค เดอ ปาลมา นักข่าวอาวุโสจาก Yahoo Finance วันนี้เราจะสำรวจโลกที่เติบโตอย่างรวดเร็วของ AI ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนเบื้องหลังการฟื้นตัวครั้งใหญ่ของวอลสตรีท ด้วยความคึกคักของคำโฆษณาและการลงทุนที่พุ่งสูง เราจึงถามว่า คลื่น AI นี้จะยั่งยืนหรือเป็นแค่ฟองสบู่ใหม่อีกหนึ่งใบ คำประโยคของเราประจำวันคือ “ระบบนิเวศ AI” ซึ่งเราจะอธิบายและปลดปล่อยความหมายโดยการวิเคราะห์ผู้เล่นหลัก เช่น Nvidia, Palantir, Microsoft และ Meta นอกจากนี้ รายการตลาดของเรายังอธิบายอัตราส่วน PE โดยเน้นเปรียบเทียบอัตราส่วนของ Nvidia ปัจจุบันและในอนาคตกับ Palantir เพื่อเปิดเผยแนวทางของเทคโนโลยีและนักลงทุน ตัวเลขประจำวันนี้คือ 3 ซึ่งหมายถึงเดือนตุลาคมเป็นครบรอบ 3 ปีของตลาดกระทิงในปัจจุบัน ซึ่งเป็นจุดสำคัญที่แสดงถึงความแข็งแกร่งตามประวัติ เพื่อพูดคุยในเรื่องนี้และหัวข้ออื่น ๆ เรายินดีต้อนรับ Kevin Monn หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนและเพื่อนร่วมพอดแคสต์จาก Henning & Walsh Kevin ขอบคุณที่เข้าร่วมกับเราในสัปดาห์ที่ว volatility โดยเฉพาะสำหรับเทคโนโลยี จากมุมมองภาพรวม หลังจากหนึ่งปีของการขึ้นอย่างมาก รวมถึงการเพิ่มขึ้นของดัชนี S&P 500 ถึง 17. 5% และปิดทำการสูงสุด 37 ครั้ง จนถึงตอนนี้ คุณมองแนวทางตลาดเป็นอย่างไร? Kevin: นักลงทุนหลายคนถามเช่นนั้นจริง ๆ แม้การประเมินค่าที่สูงขึ้นซึ่งสะท้อนในอัตราส่วน PE คำถามก็ยังคงมีว่า การขึ้นของตลาดนี้จะดำเนินต่อไปได้นานแค่ไหน ที่ตั้งของการเจริญเติบโตอยู่ที่ไหน และจะเกิดความผันผวนเพิ่มขึ้นอีกไหม บางผู้บริหาร เช่น CEO ของ Morgan Stanley คาดการณ์ว่าตลาดอาจลดลง 10-12% ภายในหนึ่งหรือสองปี คุณมองการปรับฐานเช่นนี้เป็นเรื่องปกติที่ดีไหม? Kevin: นั่นเป็นการพยากรณ์ระยะยาว ผมคาดว่าจะเกิดความผันผวนในระยะสั้นในไตรมาสที่ 4 แต่การลดลงมักจะดึงดูดเงินทุนใหม่ ซึ่งมักจะตามล่าหาหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ประเมินค่ามากเกินไป นักลงทุนควรรู้จักกระจายการลงทุนให้กว้างขึ้นและพิจารณาระบบนิเวศ AI ทั้งหมด แทนที่จะโฟกัสแต่บางชื่อเท่านั้น เรามาลงรายละเอียดเกี่ยวกับระบบนิเวศ AI กันหน่อย คุณหมายความว่าอย่างไรกับคำนี้? Kevin: ระบบนิเวศ AI ครอบคลุมทุกสิ่งที่ทำให้เกิดปัญญาประดิษฐ์ ตั้งแต่ชิปที่ขับเคลื่อนมัน ระบบคลาวด์ที่ดูแลจัดการ ไปจนถึงซอฟต์แวร์ที่ทำให้มันเป็นจริง แม้ Nvidia จะเป็นศูนย์กลางของระบบนิเวศนี้ แต่ก็ไม่ได้เป็นผู้เล่นเดียวหรือโอกาสเดียว เช่นเดียวกับ Nvidia ที่ไม่ได้ครอบครองการผลิตชิปทั้งหมด แต่เป็น Taiwan Semiconductor (TSMC) ที่ถือครองสัดส่วนเกือบ 60% ในตลาดในด้านการfoundry TSMC จ้างผู้ผลิตลิทโกราฟีรายใหญ่ที่สุดอย่าง ASML ซึ่งเป็นลูกค้าสำคัญที่สุดของบริษัท Nvidia อยู่เช่นกัน ลูกค้าหลักของ Nvidia คือ Alphabet ซึ่งพึ่งพาแผงวงจรชิปเหล่านี้ที่ส่งไปยัง Data Center ซึ่งต้องการระบบระบายความร้อน (จากบริษัท Vertiv และ Modine Manufacturing) และพลังงาน (โดยปกติจากผู้ให้บริการในพื้นที่) ซึ่งโครงข่ายซับซ้อนนี้เปิดโอกาสการลงทุนมากมายเกินกว่าการพึ่งพา Nvidia เพียงบริษัทเดียว ด้วยความเชื่อมโยงเหล่านี้ บางคนเตือนเรื่องฟองสบู่ในตลาด AI ที่อาจเป็นสาเหตุของความผันผวนล่าสุด คุณแนะนำลูกค้าอย่างไรในเรื่องนี้? Kevin: ผมแนะนำให้รอจนกว่าจะมีฟองสบู่แตก คุณอาจพลาดผลตอบแทนที่สำคัญ ขณะที่บางบริษัทมีมูลค่าที่สูงมาก แต่การปฏิวัติ AI ยังเพิ่งเริ่มต้น คิดง่าย ๆ ว่าเหมือนเกมเบสบอลสองอินนิ่ง เรายังอยู่ในช่วงซ้อมหวด Jensen Huang ของ Nvidia คาดการณ์ว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI จะอยู่ที่ 3-4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิบปีข้างหน้า ในขณะที่ตอนนี้ยังต่ำกว่าหนึ่งพันล้านดอลลาร์ หลายบริษัทลงทุนอย่างหนักโดยไม่หวังผลในระยะใกล้ แต่ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าคือ การลงทุนไม่เพียงพอ ความร่วมมือเชิงกลยุทธ์เกิดขึ้นมากมายเพื่อหลีกเลี่ยงการตกหล่นในวิวัฒนาการ AI มูลค่าประเมินก็สำคัญ แต่ภาพรวมที่กว้างกว่าชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งในอนาคต พูดถึงมูลค่าในปัจจุบันนี้ ตัว Nvidia กับ Palantir เปรียบเทียบอัตราส่วน PE อย่างไรบ้าง? Kevin: ดัชนี S&P 500 ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 23 เท่าของกำไรในอนาคต ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5- และ 10 ปี แต่ก็ยังไม่ได้สูงเกินไป อัตราส่วน PE ของ Nvidia อยู่ที่ประมาณ 31–32 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดเล็กน้อย แต่ก็อยู่ในระดับที่เข้าใจได้ เมื่อเทียบกับ Palantir ที่อัตราส่วน PE ปัจจุบันเกิน 400 และในอนาคตอยู่เหนือ 200 ซึ่งเป็นราคาที่ตั้งไว้สำหรับความสมบูรณ์แบบ ซึ่งก็เป็นความเสี่ยงทั้งที่ยังมีโอกาสเติบโต ค่ามาตรฐานของอัตราส่วน PE ในอนาคตที่สมเหตุสมผลคือระดับต่ำๆ ในช่วง 20 ต่ำ กว่าหรือต่ำกว่าก็ยังพอรับได้ ในขณะที่ค่าที่สูงกว่า 30 ก็เป็นสัญญาณของหุ้นกลุ่มเติบโต แต่หลายร้อยเท่า ก็เสี่ยงของฟองสบู่อยู่เหมือนกัน ไมเคิล บูรี เพิ่งชอร์ตทั้ง Nvidia และ Palantir คุณคิดเห็นอย่างไรกับการเคลื่อนไหวนี้? Kevin: ข้อกังวลของบูรีดูเหมือนมาจากมูลค่ามากกว่า ความสามารถของบริษัท Nvidia และ Palantir แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง Nvidia สร้างรายได้ 88% จาก Data Center ในไตรมาสที่ผ่านมา แทนที่จะเน้นชิปแบบเดิม ทั้งสองหุ้นอยู่ในพอร์ตกลยุทธ์ AI ของเรา แต่ตามมูลค่าปัจจุบัน พวกมันก็เสี่ยงในระดับต่างกัน นักวิเคราะห์บางคนสงสัยว่า AI จะมีผลกระทบอย่างรวดเร็ว คุณจะตอบอย่างไร? Kevin: ดูแค่ความร่วมมือเมื่อเร็ว ๆ นี้ระหว่าง Eli Lilly และ Nvidia ที่สร้างโรงงาน AI สำหรับการค้นคว้ายา แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงของ AI ในด้านสุขภาพและอื่น ๆ ตอนนี้ มาพูดถึงตลาดกระทิงเอง เดือนตุลาคมเป็นวันครบรอบ 3 ปีของตลาดนี้ โดยประวัติศาสตร์บอกว่าตลาดกระทิงที่ดำเนินมานานเช่นนี้มักจะดำเนินต่อไปอีกหลายปี โดยเฉลี่ยประมาณ 8 ปี และไม่มีร่วงลงก่อนเวลา 5 ปี Kevin คุณคิดอย่างไรกับเหตุการณ์สำคัญนี้? Kevin: เป็นสิ่งที่น่ามองในแง่ดี มีแรงหนุนหลายประการที่สนับสนุนหุ้น: การเติบโตของรายได้ซึ่งทำได้ประมาณ 10. 7% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งอาจเป็นไตรมาสที่สี่ติดต่อกันของการเติบโตสองหลัก การปฏิวัติ AI ยังคงแข็งแกร่ง ถึงแม้ธนาคารกลางจะส่งสัญญาณระมัดระวัง แต่ก็มีแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจะลดลงทีละน้อย ๆ ย้อนหลังประวัติศาสตร์จึงบอกว่ามีวันดี ๆ ข้างหน้า แต่การเติบโตอาจกระจายออกไปยังภาคส่วนอื่นมากขึ้น นอกเหนือจากเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ 3 บริษัทในช่วง 3 ปีแรก นักลงทุนควรขยายไปในกลุ่มที่มีโอกาส เช่น สุขภาพ ชีววิทยา อวกาศ การป้องกัน และตราสารหนี้ เพื่อสร้างสมดุลระหว่างการลงทุนใน AI กับโอกาสอื่น แนวโน้มในภาคสุขภาพและเภสัชกรรมที่เคยตามหลังปีที่แล้วเป็นอย่างไร? Kevin: เดือนตุลาคม ภาคสุขภาพทำผลงานเป็นอันดับสอง รองจากกลุ่ม biotech ขนาดเล็กมากกว่ายักษ์ใหญ่ ขบวนการด้านยาชั้นนำเผชิญแรงกดดัน เช่น การหมดอายุสิทธิบัตร และเสียงเรียกร้องจากรัฐสภาให้ลดราคายา หลายบริษัทขาดการวิจัยและพัฒนาอย่างแข็งขัน เน้นเข้าซื้อกิจการเพื่อทดแทนรายได้ด้วยการซื้อ biotech ที่พัฒนาทักษะในการรักษาในด้านการแก้ไขยีน น้ำหนักเกิน และสารอื่น ๆ ที่เป็นเทคโนโลยีชั้นนำ ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพการเติบโตในธุรกิจด้านสุขภาพของบริษัทขนาดเล็ก ความกว้างของตลาดยังเป็นปัญหา การฟื้นตัวของตลาดที่ผ่านมาเกิดจากหุ้นไม่กี่ตัว การเป็นไปได้ของความยั่งยืนเป็นอย่างไร และกลุ่มเกือบ 500 บริษัทใน S&P ล่ะ? Kevin: การขยายตัวของความกว้างของตลาดเป็นสิ่งสำคัญต่ออายุของตลาดกระทิง เทคโนโลยีเป็นสัดส่วนเกินกว่าหนึ่งในสามของดัชนี ซึ่งส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อความรู้สึกและผลประกอบการของนักลงทุน แต่การเติบโตจะต้องแพร่กระจายไปยังภาคส่วนอื่น เช่น สุขภาพ สินค้าอุปโภคบริโภคที่ต้องการความปลอดภัยและรับเงินปันผล ถ้าทุกกลุ่มสนับสนุนตลาดได้ การลงทุนก็จะมีความสมดุลมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่ม Utilities ซึ่งตอนนี้กลายเป็นตัวเลือกลับ ๆ ใน AI เนื่องจากมีบทบาทในการสนับสนุนโครงสร้าง Data Center นักลงทุนจึงสามารถรับผลตอบแทนจากการเติบโต และลดความเสี่ยงด้วยการกระจายความเสี่ยงไปในภาคส่วนต่าง ๆ AI เปลี่ยนวิธีการลงทุนอย่างไรบ้าง? Kevin: AI เปลี่ยนแปลงภาพรวมทั้งในด้านเทคโนโลยีและกลยุทธ์ ตัวอย่างเช่น Vertiv บริษัทด้าน HVAC เชิงอุตสาหกรรม ที่เดิมเน้นทำเครื่องระบายความร้อนสำหรับอาคารและโรงงาน ตอนนี้กลายเป็นบริษัทที่ให้บริการ Data Center ซึ่งพึ่งพา AI ในระดับสูง แสดงให้เห็นถึงผลกระทบของ AI ที่แพร่กระจายไปยังภาคส่วนที่คาดไม่ถึง นักลงทุนจึงต้องใช้งานมูลค่ากับพิจารณามูลค่ามากขึ้นและหลีกเลี่ยงหุ้นที่แพงเกินไป แม้มีแนวโน้มในระยะยาว สำหรับนักลงทุนที่มีระยะยาว ควรวางแผนเวลาและกลยุทธ์อย่างไร? Kevin: ควรจัดสรรลงทุนตามระดับความเสี่ยงที่รับได้ มากกว่าการพยายามจับจังหวะตลาด เพราะการจับจังหวะเป็นเรื่องยากมาก การพลาดวันดีที่สุดบางวันซึ่งมักจะอยู่ใกล้กับวันแย่ที่สุด ก็อาจส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนอย่างรุนแรง ความอดทนและความสม่ำเสมอคือกลยุทธ์ที่ดีที่สุด โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่ตลาดผันผวน แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยตามที่คุณมองไว้เป็นอย่างไร? Kevin: คำพูดล่าสุดของธนาคารกลางแสดงให้เห็นความเข้าใจที่ลดลงต่อความหวังว่าจะไม่เร่งรัดดอกเบี้ย ตัวข้อมูลเศรษฐกิจที่ผ่านมาจนถึงกันยายนบ่งชี้ว่าการเติบโตเป็นไปอย่างแข็งแกร่ง เช่น GDP ไตรมาส 3 ของ Fed Atlanta อยู่ที่ 3. 9% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้มีแผนการลดอัตราดอกเบี้ย 3 ครั้งในปีนี้ (2 ครั้งแล้ว) แต่ยังเป็นไปได้ว่าจะมีการลดเกิดขึ้นอีก ค่าธรรมดา (neutral rate) อยู่ในช่วง 3-4% และปี 2026 อาจเริ่มที่ประมาณ 3. 5–3. 75% หากข้อมูลเศรษฐกิจยังแข็งแกร่ง หรือมีเหตุการณ์จากรัฐบาลก็อาจมีการปรับเปลี่ยน การลดดอกเบี้ยจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทขนาดเล็กหนี้สูง เช่น biotech ขนาดเล็ก ปัญหาหุ้นช็อตในช่วงการ shutdown ของรัฐบาลที่ยืดเยื้อ จะส่งผลต่อรายได้และการเติบโตอย่างไร? Kevin: การ shutdown ยาวนานจะลดรายได้และความสามารถในการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งอาจชะลอการเติบโตในไตรมาส 4 และยอดขายของบริษัท เนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นประมาณ 70% ของ GDP ของสหรัฐฯ นี่เป็นเรื่องน่ากังวล แต่ในขณะนี้ ตลาดหุ้นให้ความสำคัญมากกว่าแนวโน้มรายได้และโอกาสของ AI มากกว่าปัจจัยด้านการคลังและนโยบายการเงิน สุดท้ายนี้ เราได้พูดถึงการปฏิวัติและระบบนิเวศ AI ความแตกต่างในการประเมินค่าของ Nvidia กับ Palantir การขยายความกว้างของตลาดBeyond mega-cap และการคาดการณ์ผลประกอบการและอัตราดอกเบี้ยในอนาคต Kevin มองว่ามีโอกาสลดอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี ขอบคุณมากที่เข้าร่วมกับเรา Kevin และขอบคุณผู้ชมทุกท่าน อย่าลืมติดตามช่วงเวลาของ Stocks in Translation บนเว็บไซต์และแอปของ Yahoo Finance ด้วยนะครับ